综述

近期纯碱供应端的增量导致市场情绪不佳，叠加需求端并未有明显变化，现货价格稳中下移。目前沙河地区商谈重心在1250-1300元/吨。短期来看，后市检修装置偏少，供应或延续高位震荡，库存情况尚未有效去化且下游需求延续刚需，市场缺乏利好消息支撑下，谨慎为主。

近期纯碱市场关注点：

1、本周国内纯碱产量70.41万吨，环比+2.78%。

2、本周纯碱产能利用率80.76%，环比+2.19%。

3、本周全国浮法玻璃产量109.79万吨，环比-0.56%。

4、本周全国光伏玻璃在产产能69.15万吨，环比持平。

5、本周纯碱企业库存162.70万吨，较上周四增加0.27万吨，涨幅0.17%。

一、需求不温不火，纯碱价格震荡下移

本周国内纯碱市场走势下行，价格阴跌，沙河地区纯碱市场价格在1250-1300元/吨上下波动。纯碱前期检修装置相继恢复运行，产量回归到10万吨偏上，供应高位徘徊；成本端原盐价格趋稳运行，但煤炭价格仍呈现下降，成本端支撑不足；下游需求波动不大，基本维持刚需补库，低价成交为主。

从重质纯碱供需两端表现来看，周内重质碱产量38.22万吨，环比增加1.25万吨，涨幅3.39%；浮法玻璃周产量109.79万吨，环比-0.56%；全国光伏玻璃在产产能69.15万吨，环比持平。纯碱产量增加，玻璃需求稳中下滑，供应增量明显大于需求，因此重碱供需差累库幅度扩大。

表1 国内重质纯碱周度供需平衡表

二、检修力度转弱 纯碱供应预期增加

预测：本周纯碱装置逐步恢复，仅个别企业延续降负运行，供应高位徘徊。6月份，纯碱检修预期偏少，预计供应或高位徘徊。

1、前期检修逐步恢复，供应高位徘徊

本周纯碱企业装置震荡调整，供应量因江苏实联、湖北双环、银根化工、内蒙古化工装置恢复而提升；河南骏化降负而减量，整体供应量呈现增加。另外前期山东海天、南方碱业、唐山三友、安徽德邦、冷水江、甘肃金昌等装置延续减量运行。周内纯碱产量在70.41万吨，环比增加1.91万吨，涨幅2.78%。

下周来看，有检修企业即将恢复，暂无新增检修计划，检修装置少，预计，下周纯碱供应呈现增加趋势，测算产量74+万吨，开工率85+%。 

表2 国内各地区纯碱周度产量表

2、企业库存延续高位

周内纯碱库存高位调整，企业新订单接收一般，发货前期订单为主，库存集中性依旧较高。截止2025年6月5日，国内纯碱厂家总库存162.70万吨，较上周四增加0.27万吨，涨幅0.17%。其中，轻质纯碱79万吨，环比减少2.83万吨，重质纯碱83.7万吨，环比增加3.10万吨。去年同期库存量为80.99万吨，同比+81.71万吨，涨幅100.89%。

近期，纯碱盘面低位震荡，期现商成交良好，下游适量低价补库，交割库库存震荡下移。截止6月5日，交割库库存34.51万吨。传统贸易商库存量不高，基本保持刚需采购。 

3、待发订单窄幅增加

周内，纯碱待发订单窄幅增加，月初新价格出台，下游企业适量补库成交，截止6月5日，纯碱待发订单11.44天，较上周增加2.51天。

三、玻璃库存高位 采购保持刚需

预测：下游玻璃行业窄幅调整，周内浮法玻璃2条产线放水，1条产线点火，但点火产线暂无玻璃产出，整体来看供应量呈现下降趋势；光伏玻璃表现平稳，产线暂无明显波动。下周浮法玻璃1条产线存冷修预期，2条产线计划点火；光伏预期稳定，在6月底或下月初或有产线存减产预期。

1、下游市场震荡调整

 说明：

价格单位：元/吨

产量周期：周产量（上周五到本周四）

开工率全周期：周开工率（上周五到本周四）

取价区域：华东市场

玻璃取价区域：全国均价

截至2025年6月5日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为178元/吨，环比下跌37元/吨。周内成本端原盐价格偏稳运行，动力煤价格窄幅下降，成本端震荡下行。纯碱装置逐步恢复，供应增加预期，价格呈现下移，因此联碱法双吨利润震荡走低。中国氨碱法纯碱理论利润49.90元/吨，环比下跌17.30元/吨。周内成本端海盐价格持稳运行，无烟煤价格小幅下行；纯碱价格窄幅下降，导致整体利润震荡走低。

据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-170.68元/吨，环比减少2.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润90.96元/吨，环比减少9.14元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-111.33元/吨，环比减少4.29元/吨。

2、下游产线稳中下移

浮法玻璃：下周既有产线存点火预期又有产线存放水预期，虽然点火产线多于放水产线但玻璃点火到出玻璃尚且需要时间，所以下周预期产量上有所减少。需求端，下游表现不温不火，多数加工厂订单不能饱和，散单为主下，采购原片亦是维持刚需。原片企业库存处于近年来同期高位水平，叠加需求乏力，而近期又不断有产线复产点火，企业为降库出货市场价格不断走低，预计下周浮法玻璃现货市场价格或继续弱势运行。

光伏玻璃：本周光伏玻璃供应端稳定，暂无产线新投或冷修，需求端来看，下游订单量偏少，导致行业库存上涨，叠加对未来持悲观情绪，部分光伏玻璃企业开始降价加速出货，新月市场价格较5月结算价格有所下滑；预计下周光伏玻璃市场供给端开始陆续出现减产或转产现象，供给存下行趋势，而需求端短期难有利好支撑，企业库存承压，价格端，预计6月价格呈低位运行态势。

表3 下游对重质纯碱周度消费对比

3、下游浮法玻璃库存震荡上移

截止到20250605，全国浮法玻璃样本企业总库存6975.4万重箱，环比+209.2万重箱，环比+3.09%，同比+20.15%。折库存天数31.3天，较上期+0.9天。本周华北地区多数企业出货减缓，经销商采购积极性减弱，叠加端午假期影响，工厂累库幅度比上周增加。本周华东地区浮法玻璃市场涨库为主，中间正逢端午小长假，叠加加工厂多数放假影响下，企业出货影响较大，整体产销难以达到平衡。华中市场本周日度产销表现不一，上半周受假期因素影响，产销偏弱，下半周节后本地刚需补库叠加原片企业让利出货，部分企业产销好转。华南区域本周受端午假期影响，下游多数放假2-3天，企业出货整体不佳，节后虽有企业出货较好，但整体区域库存仍呈小幅增加。东北区域周内受假期影响，企业出货多数欠佳，节后随着企业价格纷纷下调，企业出货随之好转，但整体来看，区域库存仍呈增加趋势。本周西南地区浮法玻璃累库速度增加，端午假期本地深加工放假1-2天居多，假期原片产销缓慢，节后为月初以及企业让价优惠情况下，带动产销恢复至节前水平，但行业库存仍增加。西北市场整体出货一般，周边市场下跌影响下，业者采购谨慎，企业出货情况不一，但整体区域库存增加。

四、短期纯碱震荡偏弱

表4 国内重碱供需平预期

供应：装置逐步提量 供应高位徘徊

预计下周国内纯碱供应高位调整，山东海化、江苏华昌等装置面临恢复运行，暂无明显检修装置，预计供应呈现上涨，下周产量在74+万吨附近，产能利用率在85+%。六月份，仅中盐昆山及重庆湘渝存检修预期。

需求：需求平稳 延续随用随采

下游玻璃行业消费表现淡稳，浮法玻璃有产线存放水计划，叠加玻璃自身利润水平偏低，对原料的采购情绪相对谨慎。当前纯碱库存水平处于高位，货源充足下，下游采购情绪不积极，延续刚需补库为主。

综合来看：短期纯碱供应稳中有涨，而需求缺乏利好支撑，保持刚需补库，市场延续供强需弱态势，预计纯碱走势震荡偏弱。

风险提示：纯碱库存情况、装置检修及下游产线波动情况。